近来，咸亨世界发布2025年报和2026年第一季度报。2025年公司完成经营收入45.61亿元，同比+26.48%；归母纯赢利是2.60亿元，同比+16.45%；扣非归母净赢利2.59亿元，同比+15.12%。2026年Q1完成经营收入8.79亿元，同比+37.34%；归母纯赢利是0.26亿元，同比+20.52%；扣非归母净赢利0.24亿元，同比+9.48%。

  营收稳健添加，新战略职业与海外商场成为重要添加引擎。2025年公司完成经营收入45.61亿元，同比添加26.48%。电网根本盘安定的一起，油

  气、发电、交通、应急及新质职业等五大新战略职业完成出售的收益15.56亿元，同比添加约42.62%，其间新质职业板块收入达9.8亿元，同比大增119.73%。海外商场拓宽迈出坚实脚步，全年完成出售的收益6226.07万元，同比添加95.73%。公司技能服务板块也获得活跃开展，服务范围已掩盖无人机射线检测、四足机器人巡检等前沿范畴。

  赢利稳步添加，盈余才能阶段性承压。2025年公司完成归母净赢利2.60亿元，同比添加16.45%。费用方面，销售费用同比下降2.31%，办理费用微增1.16%，费用管控有所成效；研制费用达7652.12万元，同比添加13.12%，继续聚集AI图像识别、电网智能化监测等技能方向。2026年Q1公司毛利率17.19%，同比-4.27pct，环比-9.87pct，下降原由于公司营收结构发生变化，发电、油气等新职业范畴营收规划及占比逐渐提高；净利率2.83%，同比-0.67pct，环比-5.01pct，盈余才能阶段性承压，跟着新范畴逐渐放量，盈余才能有望康复。

  国网会集收购具身智能设备，公司有望充沛获益。2026年4月22日，国家电网内部印发《2026年具身智能开展规划》，计划在本年会集收购各类具身智能设备约8500台，总出资约68亿元，要点聚集电力巡检、带电作业、应急救援、仓储物流四大场景。其间，四足巡检机器狗5000台，预算金额15亿元，要点布置于变电站、输电线路及山区电网；别的人形带电作业机器人500台，预算25亿元，双臂巡检机器人3000台，预算金额18亿元。2025年，公司整合无人机、特种机器人等事务建立具身智能大板块，以子公司奇点感知为中心途径，已构建起“感知—决议计划—履行”的完好系统才能，四足机器人已在电网、核电、应急等多个职业大范围的使用。国网具身智能收购有望带动公司相关事务快速放量。

  我国MRO集约化收购处起步阶段，为长坡厚雪型赛道。我国MRO商场正处于从传统零星收购向集约化收购的快速过渡阶段，近几年大型国央企正在加快进行集约化收购，公司自身处于增速较快的职业。公司是工用具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供货商，作为仪器仪表的专用途径，是电子测验丈量仪器产业链的重要环节，在设备更新与自主可控浪潮下，有望完成加快生长。（1）从营收端来看，公司深耕电网坚持成绩根本盘的一起，也正在大力向油气、发电、新式电商等新的职业进行扩展，现在新范畴的拓宽状况根本到达预期，新范畴的收入体量在逐渐添加，估计未来这一趋势在未来一段时间将会继续坚持。（2）从赢利端来看，公司多措并重有望进一步提

  升毛利率水平：未来公司将在电网范畴内继续做深；在新拓宽的电商事务范畴将逐渐进行非标品的代替，提高非标品的占有率；一起跟着收入规划提高，收购量相应添加，议价才能提高，收购本钱下降，也有望进一步改进公司毛利率水平。

  归纳考虑职业状况及公司开展的战略，咱们估计公司2026-2028年收入为55.04、65.46、77.04亿元，归母纯赢利是2.96、3.45、3.93亿元，EPS为0.72/0.84/0.96元，依照5月8日收盘价对应的PE为35/30/27倍，保持“增持-A”的出资评级。

  对电网范畴的事务依靠；商场之间的竞赛加重的危险；季节性动摇的危险；新范畴拓宽和规划扩张导致的办理危险。